Emisja obligacji Kredyt Inkaso seria M1

Do 4 kwietnia trwają zapisy na obligacje Kredyt Inkaso serii M1.

Spółka oferuje obligacje o łącznej wartości do 15 mln zł, oprocentowane na WIBOR 3M + 5,5%, co obecnie daje 12,4% w skali roku. WIBOR 3M oznacza wypłatę odsetek co 3 miesiące, a także ponowne ustalanie oprocentowania obligacji także co 3 miesiące. Obligacje emitowane są na 4 lata, wartość jednej obligacji to 1 tys. zł, a minimalny zapis można złożyć od 1 sztuki. Obligacje nie są zabezpieczone, a wpływy z emisji zostaną przeznaczone na finansowanie działalności Grupy Kapitałowej Kredyt Inkaso.

Liderem konsorcjum oferującego obligacje jest Dom Maklerski Michael / Ström, w tym miejscu znajdziesz informacje związane z ofertą (w tym prezentację). a jeżeli inwestujesz w papiery korporacyjne, to polecam otwarcie tam rachunku bez opłat z niską prowizją od transakcji na Catalyst (link).

Kredyt Inkaso – o spółce

Ostatni raz w ramach wpisu przyglądałem się spółce po wynikach poprzedniego roku obrotowego, analizę znajdziesz na Portalu Analiz tutaj. Obecnie grupa jest po 3 kwartałach roku 2022/2023, rok obrotowy spółki właśnie się kończy (31.03.2023).

Konkluzja poprzedniego wpisu była taka, że Kredyt Inkaso dobrze poradziło sobie ze wcześniejszymi problemami i z mniejszym zadłużeniem powinno wrócić na rynek zakupu nowych wierzytelności. Tak faktycznie się stało, w 9 miesięcy obecnego roku obrotowego grupa wydała 73,5 mln zł na zakupy nowych portfeli wierzytelności (i dalej kupuje), wobec 22,8 mln zł rok wcześniej, 13,1 mln zł w roku 2022/2021. Docelowo KRI chciałoby wrócić do rocznych zakupów na poziomie +/- 150 mln zł.

Większe zakupy potrzebne są do zwiększenia skali działalności, obecnie mimo rosnących, dzięki lepszej efektywności, wpłat od dłużników:

Zyski są symboliczne (za ostatnie 2 kwartały):

Jednym z powodów niższych zysków jest to, że początkowo nowo zakupione portfele generują koszty sądowe, a „rozpędzenie” portfela trwa nawet rok, następnie w kolejne 2-3 lata portfel generuje najlepsze spłaty.

Przechodząc do sytuacji finansowej, okres zmniejszania zadłużenia wydaje się zakończony:

Widać to również na wskaźniku zadłużenia:

Wygląda na to, że w najbliższym czasie należy spodziewać się dalszych zakupów wierzytelności, a wyniki w związku z tym (wyższe koszty sądowe) nadal mogą być pod presją.

Jest jeszcze jedna sprawa, na którą należy zwrócić uwagę. Grupa prowadzi nadal biznes w rosji. Wprawdzie od kilku lat nie kupuje nowych portfeli, a wartość posiadanych spisała prawie do zera, ale biznes ten w 9 miesięcy obecnego roku obrotowego wygenerował 9,5 mln zł zysku operacyjnego (z 42,3 mln zł ogółem) oraz w spółce rosyjskiej jest kilka mln złotych gotówki, trudnej lub wręcz niemożliwej do przetransferowania do Polski. Jeżeli spółka utraci kontrolę nad tamtejszą firmą, to należy spodziewać się pogorszenia wyników w 2023 roku o kilka mln zł (według spółki), a także odpisu na posiadane tam aktywa (gotówka). Jasne jest, że biznes w rosji jest wygaszany, ale nadal ma i w 2023 roku będzie mieć wpływ na wyniki Kredyt Inkaso.

Kredyt Inkaso – obligacje na Catalyst, a nowa emisja

Oprocentowanie nowej emisji wygląda na sensownie ustawione i wobec konkurentów z branży i wobec notowanych na Catalyst papierów Kredyt Inkaso. Poniżej porównanie rentowności obligacji według stanu na 26 marca.

Na plus jednak wyróżnia się seria KRI0329 i ona ze względu na półroczną amortyzację (spłaty po 8% kapitału) oferuje obecnie najlepszą rentowność, faktycznie wyższą niż pokazywana przez kalkulatory rentowności, które nie uwzględniają właśnie częściowej amortyzacji obligacji.

Powyżej starałem się krótko pokazać plusy i minusy związane z emitentem i emisją obligacji Kredyt Inkaso, ja zawsze zachęcam do samodzielnej analizy. Zapraszam także na Portal Analiz do dyskusji o inwestowaniu w obligacje korporacyjne, a także akcje.

Na koniec jeszcze przypomnienie, że to nie jest rekomendacja inwestycyjna, inwestowanie w obligacje korporacyjne wiąże się z ryzykiem, a wpis nie jest sponsorowany.