Problemy GetBack (o spółce napiszę w weekend) rozlały się na cały rynek obligacji korporacyjnych, zarówno w sensie wizerunkowym, ale również w sensie finansowym. Po pierwsze, mamy do czynienia z utratą mozolnie przez kilka lat odbudowywanej reputacji rynku Catalyst. Po drugie, spadają ceny obligacji wielu innych emitentów, w tym nie tylko tych z branży obrotu wierzytelności. Nie inaczej sprawa ma się ze zdywersyfikowanym portfelem obligacji. Przecena notowań papierów kilku emitentów spowodowała, że wynik kwietnia wyniósł minus 0,25%. Po szczegóły zapraszam poniżej.

Zdywersyfikowany portfel obligacji firm – kwiecień 2018

W kwietniu w portfelu, poza wpływającymi odsetkami, nie zaszły żadne transakcje. Natomiast “oberwało” się kilku spółkom i o nich parę słów napiszę poniżej. Najpierw jednak tabelka ze składem portfela.

Portfel obligacji – emitenci
Portfel obligacji – emitenci

Jak widać, przeceny cen dotyczyły zdecydowanej większości papierów znajdujących się w moim portfelu. Poniżej omawiam “mocne” spadki (alfabetycznie).

Na problemach GetBack najbardziej chyba ucierpiały ceny obligacji jednego z jego konkurentów, czyli firmy BEST. W przypadku tej spółki moim zdaniem reakcja rynku była przesadzona, szczególnie wobec serii o najkrótszym terminie wykupu (BST1018). Ale również dzisiaj nie postawiłbym pieniędzy na to, że w dalszej przyszłości BEST będzie miał problemy z obsługą swoich obligacji. Obecnie ceny obligacji spółki odbiły, zobaczymy czy po weekendzie majowym ten trend się utrzyma.

Mocno spadły ceny obligacji spółki Comp, a rentowność posiadanej w portfelu serii CMP0620 zbliżyła się do 8 procent. Tutaj również nie jestem aż takim pesymistą jak magiczny “rynek”.

Ponad 2 procent straciły obligacje Providenta (IPF Investments). Również w przypadku tej spółki pozostaję umiarkowanym optymistą. Mój optymizm utwierdzają ceny obligacji spółki, a także akcji, notowanych na rynku w Londynie.

Kolejną spółką, która mocno ucierpiała, jest OT Logistics. Tu muszę przyznać, że struktura grupy staje się coraz bardziej skomplikowana (udziały w porcie Luka Rijeka), także aktualnie nie podejmuję się stawiania prognoz wobec spółki na dłuższy termin. Natomiast jestem raczej spokojny o obligacje zapadające w 2018 roku.

Ostatnia spółka, której obligacje mocno potaniały, to Uniserv-Piecbud. Patrząc na raport roczny, lekko się zaskoczyłem widząc tempo wydawania wcześniej zgromadzonych środków pieniężnych. Można się zastanawiać, na ile kolejne środki będą spółce niebawem potrzebne. A warto przypomnieć, że Uniserv odstąpił od planowanej emisji akcji. Nieco uspakajają słowa właściciela spółki Artura Nizioła:

Analizujemy potencjalne możliwości pozyskania dodatkowego finansowania, aby wykorzystać szanse rynkowe i zdynamizować wzrost Grupy Uniserv-Piecbud w kolejnych latach. Nie wykluczamy żadnych opcji, w tym pozyskania inwestora branżowego lub finansowego. Kiedy nastąpi poprawa nastrojów na giełdzie, nie widzimy przeszkód, aby ponownie rozważyć ofertę publiczną i debiut na GPW . Przygotowania do wejścia na giełdę korzystnie wpłynęły na nasz biznes. Wdrożyliśmy m.in najwyższe standardy w zakresie sprawozdawczości finansowej, współpracujemy z renomowanym audytorem. Dzięki wprowadzonym rozwiązaniom jesteśmy transparentni dla potencjalnych inwestorów, co z pewnością będzie miało przełożenie na dalszy rozwój spółki.

I faktycznie, sprawozdanie spółki za 2017 rok tym razem było badane przez Ernst & Young (otrzymało opinię “bez zastrzeżeń”). Do tego spółka wykazała wzrost wyników (11,2 mln zł zysku netto w 2017 roku), wreszcie przypominam, że termin spłaty obligacji przypada po zakończeniu i rozliczeniu największego dla spółki kontraktu – budowy chłodni kominowej w Elektrowni Jaworzno.

Plusy i minusy związane ze spółką sprawiają, że zachowuję czujność, ale nie planuję obecnie sprzedawać obligacji Uniserv-Piecbud z portfela.

Portfel obligacji firm – skład według branż

Wygląda następująco:

Portfel obligacji – branże
Portfel obligacji – branże

Oczywiście bez zmian.

Portfel obligacji firm – wyniki po kwietniu 2018

Niestety wyniki 2018 roku, póki co, nie rozpieszczają portfela obligacji. Jak już wspomniałem na wstępie, kwietniowa stopa zwrotu z portfela wyniosła -0,25%. Od początku roku portfel zarobił zaledwie 0,92%, a rolujący 12-miesięczny wynik to 3,49%.

Wyniki portfela obligacji – miesięcznie
Wyniki portfela obligacji – miesięcznie

A to oznacza, że bieżący rok wygląda znacznie gorzej w porównaniu do 2017 roku.

Wyniki portfela obligacji – narastająco
Wyniki portfela obligacji – narastająco

I na koniec tabelka z podsumowaniem transakcji na portfelu zdywersyfikowanym od początku jego istnienia.

Transakcje na portfelu obligacji
Transakcje na portfelu obligacji

Podsumowując, jak widać zamieszanie z GetBack odcisnęło swoje piętno również na portfelu zdywersyfikowanym, chociaż na szczęście przecenę na chwilę obecną określam jako umiarkowaną. I mam nadzieję, że maj przyniesie odbicie w tym zakresie. Jeszcze jedno, sprawa GetBack przypomniała nam jak ważna jest dywersyfikacja inwestycji.




2 komentarzy - “Zdywersyfikowany portfel obligacji – wyniki po kwietniu 2018

  1. Anonim

    Chyba zgubilem moment zbycia Getback’u, w kwietniu widzialem go u ciebie w portfelu. Jak z tego wyszedles?

  2. w tym portfelu nie było nigdy GetBacku. Był w głównym, ale w kwietniu go sprzedałem. Właśnie przygotowuję wpis dotyczący głównego portfela obligacji – pewnie jutro rano będzie na blogu.

Dodaj komentarz

This site uses Akismet to reduce spam. Learn how your comment data is processed.